2013年08月27日

●  国泰基金吴向军：亚洲金融风暴重现？No！但是中国应当以史为鉴

　　国泰基金上周（2013.8.19–2013.8.25）国际市场评论。

　　上周比较引入注目的事件是几个东南亚国家的股市大跌和货币贬值。由于东南亚的股、汇市下跌较多，激起市场联想起1997年的亚洲金融危机。当时国际资本流出东南亚，东南亚国家（也包括南韩）股、汇市狂跌。现在美联储计划逐步退出QE3，会不会造成热钱大规模退出东南亚，从而引发新一轮亚洲金融风暴？美国货币政策是否会变紧，我们并不肯定。即使美国货币政策真的会变紧，热钱在一定程度上可能会随着流出东南亚，但东南亚的的币值、资产价格、经济健康程度、债务水平都已经不可同日而语。所以，我认为97年东南亚经济危机再来一次不太可能。

　　但是我们并不能因此就完全放心，因为中国现在所处的经济形势与当年东南亚国家有很多相似之处。具体表现在：

　　1、中国经济长期在投资和借贷推动下高速发展。现在经济减速、转型成为必然。大量产业供过于求，大量企业需要破产，债务需要重组。这将会是一个漫长而痛苦的过程。如果没有这个过程，中国的经济就无法真正走向可持续发展的道路。

　　2、资产价格（不在股市而在房地产市场）上涨过快。中国政府通过限制供应和高税收使中国的房地产价格上升幅度大大超过了东南亚国家当时的房地产价格上升幅度。没有一个房地产市场会只涨不跌，也不会有一个房地产市场不涨也不跌，无论怎样限制供应也没用。香港和日本都是非常好的例子。中国的房地产下跌什么时候发生？

　　3、中国的外债水平非常低。这一点我们不必担心。但是外资进入中国的热钱并不少。中国贸易顺差中有很多实际是热钱，而且每年外汇占款中无法解释的部分也不少。这些外汇占款其实也在一定程度上造成了中国的货币供应泛滥。过去几个月外汇占款的减少也是“钱荒”的一部分原因。

　　4、中国近几年持续保持人民币缓慢持续的升值政策，加上国内的高利率，其实也造成大量外国资本以各种渠道进入中国套利，结果造成的外汇占款也是中国近几年货币泛滥的一个重要原因。其实缓慢持续的货币升值远远比一次性市场化升值带来的负面效果多。

　　所以，中国的决策人应当仔细研究一下亚洲金融危机的缘由和应对，作为今后几年中国经济政策的参考。否则我们看到的有可能就是历史的简单重复。

　　欢迎阅读全文：http://www.gtfund.com/contents/2013/8/26-e238b92d3ab04df0a69ea3fbc1e7c7b8.html　

资料来源：2013年08月26日 彭博资讯

● 国家统计局：经济出现积极变化和更明显企稳迹象

　　中国国家统计局新闻发言人盛来运召开新闻发布会，盛来运表示：“中国经济出现积极变化和更明显的企稳迹象；中国经济增长的外部环境也有一些改善；中国的政策微调增强了企业对宏观经济的信心；中国能够实现今年经济增长(7.5%)的预期目标；中国地方政府债务问题在可控范围内；将加快推进西部地区的基础设施建设。”

(来源：新浪财经)

● 上海自贸区拟取消外资企业设立审批

　　中国(上海)自由贸易试验区近日获国务院批准设立。为解决有关法律规定在试验区内的实施问题，十二届全国人大常委会第四次会议26日审议了《关于授权国务院在中国(上海)自由贸易试验区等国务院决定的试验区内暂时停止实施有关法律规定的决定(草案)》。

(来源：新浪财经)

● 二季度对冲基金弃股买债，美国公司一马当先

　　根据咨询机构Greenwich合伙人的最新研究，第二季度，美国对冲基金的固定收益类资产交易量飙升了30%。其中，对冲基金对于政府债券的交易量当季几乎翻了一倍。

(来源：莫尼塔)

● 装备制造

　　低价进口气登陆，国产LNG价格下跌。LNG接收站的建成并投入使用以及未来进口审批权的下放将加大进口LNG的供给，考虑到上半年进口LNG的均价仅为3600元/吨左右，这在一定程度上限制了国产气的涨价空间，下游应用行业的盈利由于国产气涨价而被挤压的情况寸在天花板。

(来源：莫尼塔)

● 房产

　　上海市房管局重申继续严格执行楼市限购令。上海市房管局重申将继续认真贯彻执行住房限购、差别化的信贷、税收等房地产市场调控政策措施，保持房地产市场健康稳定发展。

(来源：新闻晨报)

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