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国泰基金黄焱:正值当打之年的“老男孩” 时间:2014-08-20

黄焱:正值当打之年的“老男孩”
《资智通鉴》编委会/文

 

1988年3月5日,国泰基金应运而生。16年来愈发竞争激烈的基金行业中,形成了自己稳健的投资风格,用国泰基金总经理助理兼权益投资负责人黄焱的话来说:国泰基金权益团队是一群正值当打之年的“老男孩”。
        国泰基金在权益类投资方面具有充分积淀的经验优势,基金经理从业人员从业经历基本都在15年以上,结合国内外经验来看,大部分基金经理在初期阶段(从业经历10年以下)往往会表现不稳定,而目前国泰基金的团队正值当打之年,投资风格整体稳定性较好,有利于给客户带来持续稳定回报。

 

不盲目追逐市场热点

 

在过去数年中市场偏自上而下风格,去年以来转向更偏自下而上,这使得很多基金经理一时不适应这种市场风格变化。
        黄焱表示,在目前市场状况下确实很难做到完全自下而上,对市场中数千只股票的筛选标准也需要不断动态调整,国泰基金是自上而下和自下而上两种风格相结合,认为对宏观的理解和对个股的挖掘同样重要,不过具体到每位基金经理,都会有自己独特风格。
        黄焱透露公司内部有一套授权制度,基金经理按照正常流程上报的投资抉择,经过充分沟通交流后,在投决会层面上往往不会否定,而投资决策委员会的主要作用就是整体风险的把控。
       “在操作上的任何干预都会阻碍基金经理成长,我们希望成就一个基金经理而不是限制其发展,这是我们这些年来所坚持的理念,尊重和鼓励投资团队个人投资风格,发挥每个人的投资优势。”
       “不过个性中也有共性,虽然允许基金经理有不同理念,但最重要的就是独立思考,在投资上坚持本心,不随波逐流,不去追逐热点,这也是我们能在业绩表现上相对稳定的原因;其次就是深挖公司价值,收益一定来自公司价值的体现,而不是概念或者炒作,这是国泰基金这么多年自然形成的投资风格。”黄焱指出。
        黄焱表示,国泰基金并不会因为基金规模大小不同而使业绩有差异,即使是小规模的成长型基金也不追逐热点,即使基金经理管两只规模不同的基金,也必须公平对待两只基金的交易,如果方法受制于规模,那这种方法体系需要修正。我们不追求行业排名前几名,因为一旦次年基金业绩波动,规模会迅速缩水,只有持续稳定增长才会受到投资者欢迎。

 

挫折是笔宝贵财富

 

据了解,国泰基金在基金经理培养上实行以老带新的模式,即“导师制”,这是根据新老基金经理的双向选择,更多是一种投资理念和方法上的交流,不会指导和干涉日常的具体投资。
        “任何一个人,当没有人与其讨论时就会很快犯错误。”黄焱表示,“如果成长过程中没有遇到过挫折,我们会认为是不成熟的,可能将来的某一时刻会犯一个更大错误,特别是承担更大责任的时候,因此挫折是一笔宝贵的财富。”
        “国泰基金更注重对基金经理投资方法体系的指导,在其不断成长的同时给投资者带来较好收益。”黄焱表示,“有时即使告诉了一些基金经理问题所在,对方也不一定能接受,因为只有经历过才会明白,这就是成长。”
        黄焱认为“逆商”很重要,所谓逆商就是在困难中是否有打不倒的精神。
       “国泰基金并不是一个温床,也有严格淘汰机制,一年相对收益排到行业后四分之一,在公司帮助和个人努力下,希望看到基金经理方法体系方面的调整,如果基金经理心态能稳住,大部分会回归正常,因为市场风格总是轮动的,如果次年仍看不到改善,基金经理一般会面临淘汰或者转岗,我们无法容忍连续两年排名后四分之一,这也是我们对持有人负责的表现。”

 

风险是投资最大敌人

 

风控是基金公司的灵魂,作为国内第一家基金公司,国泰基金有严格的风控与合规体系。
        黄焱认为,由市场风险所导致的业绩波动是最大的敌人,对风控把握的关键还在于投资理念和对于投资本心的坚持,深挖价值是唯一的选股原则,而不是短期策略和题材消息等等,这并不是说对市场热点漠视,关键是要符合我们深挖价值的风格,不仅涉及利润增长,还有企业成长潜力、行业发展路径等等。
        针对今年整体上的投资机会,黄焱表示他会采取比较中庸方法,对传统产业会持有一定比重,也会积极寻找新兴产业中估值合理个股;同时关注新股,这仍然是一个制度性红利带来的机会。

 

光阴的“股市”

 

能否回忆一下当初刚进证券市场的情形?
        我最早接触资本市场是从期货开始的,那时候大概在1993年,中国的股市还处于“蛮荒时代”,当时都是“看图说话”,接触最多的都是K线大全、箱体突破等,几乎没有对基本面的研究。
        经历中有没有某人对你做投资很有启发?
        我本身是理科出身,在证券市场初期投资风格比较粗放,在我进入到平安保险托管中心(平安资产管理前身)后,才开始接触基本面研究。
        2000年左右,当时我在平安主要做研究与投资,主要负责权益投资这块,只能投基金,那时候中国基金业才刚成立两年,对早期的市场风云人物都很熟悉。
        当时一些比较偏基本面派的基金经理,对我转入做正规的机构投资、去挖掘公司的基本面有很大启示,比如长盛基金的肖华等。
        谈投资跟人性、投资与概率、勤奋跟业绩。
        投资是反人性的,在投资过程中你所有的人性弱点都会充分暴露,如果不能克服最终会完完全全被市场所打败。
        投资就是做大概率事件,然而在一个短时间内来看,发生的往往是小概率事件,因此做投资要有比较强的抗压能力,有时候失败并非因为你不够努力或者判断失误,可能与运气有关。
        勤奋跟业绩短期内是不相关的,如果市场氛围跟你认同的方向不吻合,甚至越勤奋结果越糟糕;从长期来看,勤奋与业绩是呈正相关的,这可能要观察五年甚至十年。
        最喜欢的一本书/一位投资大师/一句投资理念。
关于投资理念,我相信“均值回归”这个道理,它既是我的投资理念,甚至也是我的人生格言,任何东西当它偏离了均衡状态,迟早都会回来。


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