王航：弱水三千 我只取一瓢饮
《资智通鉴》编委会/文

逆向思考，顺势而为——这是王航对其投资理念的深刻总结。
       在这样的理念指导下，他在2013年取得了不俗的业绩：其管理的国泰金鑫基金在19只封闭基金中排名第一，一举拿下了2014年晨星封闭式基金大奖；而另外一只国泰事件驱动基金，无论短期业绩还是中长期业绩均处于同类基金的前列，2013年在同类339只可比基金中排名第37位。
        “每个人都有自己最擅长的领域和投资方法，‘弱水三千，只取一瓢饮’，市场存在很多机会，其中我们所能把握的必然是和自身能力圈边界相匹配的”。
        这位在国泰基金有着11年从业经验的“老男孩”坚信：在能力圈范围之内将你所擅长的发挥到极致也是一种成功。

用“大树理论”进行选股

观察王航11年的从业经历，不难发现，其管理的所有基金都偏相对收益，不论是现在的国泰金鑫封闭、国泰事件驱动策略、国泰金龙行业精选以及国泰国策驱动灵活配置混合，还是较早期的社保111组合、国泰金鹿保本等。
        “弱水三千，只取一瓢饮”，在自己所擅长的相对收益领域，王航坚持着自己长久以来形成的投资方法和逻辑。
        “相对收益比什么，其实就是自己的选股和选行业的能力。”以选行业为例，他更喜欢从中观的角度入手寻找投资标的。
        首先，找到较好的投资方向。这些投资方向或是符合产业发展趋势，或是符合整个宏观经济背景，或是符合技术进步趋势；其次，再去寻找相关行业。哪些行业成长的空间更大或者增速更快；最后，观察行业中是否已经有龙头企业出来，这些就成为了王航的选择目标。
        “我还是比较倾向于行业中的龙头企业，因为他们的管理能力、产品研发水平或是成本控制等，都经过了市场的印证，发展比较稳定并且更具竞争力，往往能获得比行业平均水平更快的增速。”
        而这也被王航形象地比喻为“大树理论”：好比一棵大树，树主干就是符合行业发展趋势，树枝代表各个行业，叶子就是最后的投资标的。

事件驱动更重交易策略

在王航管理的基金中，不得不提的是国泰事件驱动策略基金。
        这只基金是国内第一只明确提出利用“事件驱动”投资策略进行资产配置的产品，2011年成立以来一直由王航管理，截止到2013年底，其规模达到3.47亿元，在同类339只可比基金中排名第37位。
        区别于国外事件驱动基金更加注重选股策略的特点，王航更加强调交易策略。
       “股票背后代表的其实还是公司，但市场中真正有长期投资价值的公司非常少，而且很多买方、卖方都在覆盖它们，所以其市场价格和价值差别不会太大。但是当一些大的事件出现时，市场短期之内对其事件背后所蕴含的信息解读不充分，就会形成错误判断，造成价格和内在价值的偏离。”
        “所谓的事件驱动就是抓住这样的偏离去做交易，因此它更多的是一种交易策略。”
        这时，抓住买卖时机和基本面拐点，便成为事件驱动基金的重点。
        “事件性因素都是一些公开的信息，比如盈利超预期就是一个非常重要的基本面事件，这时你可以去看这家公司的季报，对比过去两年的数据，如果都是超预期的，那么基本面已经有判断了，这就是一家好公司，可以进行加仓。”
        对此，王航还将其形成一种固定的交易纪律，“如果每个类似事件出来都要进行鉴别分类，会比较麻烦，形成一定的投资纪律之后，就基本按照这个纪律来做判断，排出市场中的干扰，当然有对有错，但是目前的效果还不错。”

逆向思考，顺势而为

在“以投资业绩论成败”的公募基金领域，每一位基金经理不得不面临的问题就是排名。而这，在王航看来，也是投资的“遗憾”所在。“不论牛熊市，都要和别人去比较，压力在所难免，但是关键是你怎么看待压力的。”
        当然，和短期压力相比，他更加看重的是长期业绩表现，“如果你的目标是长期的，但是短期的市场表现和你原来的预判不太一样，这个时候就要去寻找原因，根据原因进行调整。如果你认为自己的判断是对的，那么继续坚持。”
        而坚持的过程往往是痛苦的，这时“逆向思考，顺势而为”这一投资理念就显得尤为重要。
        他进一步解释道：“‘势’是市场内在的规律，是‘阻力最小的运行方向’，首先，要尊重市场规律，并根据所掌握的信息，对趋势形成的原因及其对资产配置、行业和个股所产生的影响，作出明确判断并采取相应的行动。”
        逆向思考则要认识到市场中对信息反应过度和反应不足等市场行为偏差是围绕“势”波动的扰动因素，要借助逆向思维来屏蔽噪音。
        另外，王航认为逆向思考还要敢于质疑被普遍认可的“真理”，跳出以往的惯性思维圈，以另一种角度看问题，从而抓住别人看不到的投资机会。

光阴的“股市”

能否回忆一下当初刚进证券市场的情形？
        1997年毕业之后首先进入南方证券，从事投资银行业务，主要负责证券一级市场的发行、承销等，看企业更加近距离一些，对后来看二级市场上的公司有很大的帮助；2003年4月加入国泰，一直到现在。
        经历中有没有某人对你做投资很有启发？
        比尔•米勒和安东尼•波顿，前者连续15年战胜大盘指数，但是2008年金融危机时由于买了大量银行股遭遇投资失败，不过之后经过策略调整，又获得了成功。给我的启示是，投资不能按照固有的思维惯性，还是要及时调整，顺势而为和恢复能力很重要。
        安东尼•波顿本来很成功，但是快退休了，到香港成立了一个中国基金遭遇惨败。给我的启示是，人都是有能力圈边界的，要在你的能力圈边界之内办事情，将你所擅长的发挥到极致，而不是随便去尝试你不擅长的领域。
        谈投资跟人性、投资与概率、勤奋跟业绩。
        投资理念和风格的形成主要是由投资者的世界观、价值观、人生观和性格特征所决定的，很多人说投资是反人性的，但不尽然，我觉得顺势的东西也有，但如果遇到了不一样的时候怎么办？这才是考验你的时候，需要有一些方法，能够跳出惯性思维圈。
        我们这个行业其实每次都在找一些大概率的事件，并不是说一定能够会正确，而在于不断提高正确率。
        勤奋跟业绩当然有一定的关系，但我觉得勤能补拙这句话，可能更适用于那些科学性更强的一些行业，比如制造业。投资不太一样，他是有点艺术成分在里面，除了平常多看报告、多写东西，思考是最重要的。我觉得多花时间进行脑力劳动，多去思考一些投资方向来纠正错误；另外要合理分配时间，因为时间是最宝贵的。
        最喜欢的一本书/一位投资大师/一句投资理念。
        赫什•舍夫林的《超越恐惧和贪婪》，主要讲行为金融学。
        投资大师比较钦佩索罗斯，其反射性理论上升到了哲学层面。
        投资理念则推崇：顺势而为，逆向思考。