【宏观政策】

央行：人民币存款准备金率上调0.5个百分点 来源：央行

　　中国人民银行决定，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2010年12月份经济数据将于本周公布，央行在此敏感时点上调存款准备金率，意在控制通胀和防止信贷井喷，对银行地产板块均有影响。

上海房产税试点在即 北京暂不试点 来源：中国证券报-上海证券报

　　1月16日，上海市第十三届人民代表大会第四次会议召开，上海市市长韩正提到2011年主要任务是表示将按照国家部署做好房产税改革试点各项准备工作。北京市人大代表、市委常委、常务副市长吉林在1月15日晚北京两会政务咨询会上表示，北京市暂不试点房产税。房产税的方向将是大力整顿房地产市场秩序，抑制投资投机需求，坚决遏制房价过快上涨。

国家发改委拟设新兴产业发展专项资金 来源：中国证券报-上海证券报

　　国家发改委副主任张晓强日前在中国经济年会上表示，发改委拟设立战略性新兴产业发展专项资金，集中支持重大产业创新发展工程，同时建立政府新兴产业创业投资引导资金，以吸引社会多元投资。今年既是‘十二五’规划的开局之年，也是我国集中力量全面推进战略性新兴产业发展的开局之年，利好新兴产业板块。

【国内市场】

多公司发业绩快报 长江电力盈利增长逾八成 来源：中国证券报-上海证券报

　　四家上市公司今日发布业绩快报或预告，其中长江电力盈利预计同比增长逾八成。长江电力发布业绩快报，公司2010年全年实现营业收入219.68亿元，较上年同期增加99.44%；实现净利润84.45亿元，较上年同期增加82.83%。基本每股收益0.5118元，较上年同期增加63.62%。长江电力作为电力板块龙头，业绩大增有望给电力板块带来交易性机会。

上海探索推出国际板及黄金ETF 来源：中国证券报-上海证券报

　　1月16日，上海市第十三届人民代表大会第四次会议开幕，上海市国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要(草案)内容随之公开。 该草案披露，为2020年基本建成国际经济、金融、贸易、航运中心奠定坚实基础。上海市积极推进证券交易所国际板市场建设。不断丰富金融市场产品和工具，探索推出黄金ETF、股指期权及汇率、利率、股票、债券、银行贷款等为基础的金融衍生品。从长期看利好黄金板块，但短期看影响是一个渐进的过程。

李克平：推动养老金进一步进入资本市场 来源：中国证券报-中证网

　 全国社保基金理事会副理事长李克平16日表示，我国养老金管理将逐步“政策松绑”，推动养老金进一步进入资本市场。李克平在出席第十二届北大光华新年论坛时表示，目前我国养老金规模按余额总量计算大概占资本市场投资额的5.6%，但实际进入资本市场的比例非常低。要解决养老金治理结构问题，并且建立充分的信托责任和受益人监督体系。有望为市场进一步带来增量资金，使股指进一步反弹。　
 

【国际市场】

道指本周上涨1% 纳指周涨1.9% 来源：新浪财经

　　周五美国股市收于30个月新高，至此大盘已经连续第七周上涨。欧洲国债发行顺利标志着主权债务危机风险降低，包括摩根大通银行在内的企业公布了利好财报，使市场情绪乐观。至此本周内道指已经上涨了1%，标普500指数上涨1.7%，纳指收高1.9%。上周五盘中道指最高曾攀升至11,794.15点，创2008年6月以来盘中新高。美股连创新高，将为春节前的A股反弹提供较强的支撑。

纽约原油期货本周上涨4% 来源：新浪财经

　　原油期货周五收高，使本周涨幅扩大至4%。美国上市公司出色业绩增强了投资者信心并抵消了最新经济数据以及中国提高银行准备金率消息的影响。纽约商业交易所2月份交割的原油期货上涨了14美分，收报每桶91.54美元。原油期货盘中最低下跌了1%以上，逼近每桶90美元。本周油价上涨的主要原因是由于几个高债务国家在资本市场成功获得融资使投资者暂时解除对欧元区主权债务危机的担忧，利好煤炭石油板块。

专访国泰基金研究总监沙骎——

中国基金大规模使用股指期货工具尚需三年（一）

证券市场周刊 闫铮/文 2011.1.16

　　2011年注定是保本基金的扩容年。截至2010年12月31日，市场上只有5只保本基金在运作，另有2只尚在募集期，并未成立。而证监会网站数据显示，截至当日，共有10家基金公司上报保本基金产品。如果以三个月的审批期来计算，一季度末，市场上的保本基金数量有望增至17只。

　　作为已经发行了4轮保本周期的国泰基金管理有限公司研究总监，同时也是业内率先成立保本基金研究组组长的沙骎在接受专访时表示，由于2010年10月26日《关于保本基金的指导意见》（以下简称《意见》）开始实行，松绑了保本基金的资产配置限制，并允许保本基金投资股指期货，在净资产、担保规模等方面放宽了对担保公司的限制，以往属于稀缺资源的保本基金，很可能在2011年开始爆发式增长。同时他认为，公募基金和私募基金对股指期货的准备都不够充分，即使在借鉴了台湾市场经验的前提下，中国大陆金融机构大规模运用股指期货工具尚需三年时光。

《证券市场周刊》：可否预测一下保本基金的市场前景。

沙骎：《意见》出台后，会出现保本基金的大爆发。保本基金目前是稀缺资源，因担保机构门槛苛刻，初期只有少数几家基金公司能做。《意见》放宽担保机构的条件，此前有准备过保本基金产品的、有意愿进入保本领域的公司都会做。未来五年国内保本基金的市场会很广大，5年内资产规模可能会达到千亿规模。（截至2010年12月31日，保本基金资产规模228亿元）

《证券市场周刊》：扩容后，会否担心保本基金之间的竞争状态会恶化？

沙骎：保本基金和普通基金不一样，契约的期限和工具运用的程度存在差异，可比性不高。比如把两年期的保本基金和三年的保本基金相比，两年的保本基金会吃亏。因此竞争不会像外界想象一般过于激烈。目前主要担心会存在单纯追求业绩，而不按照保本原则管理产品的现象出现，从而很有可能让投资人承受不该承受的风险，出现恶性竞争。任何的产品都有一个正常的收益率，如果产品的收益异常，说明它冒了不该它承受的风险，这是未来保本基金的投资者和持有人特别要小心的地方。这种风险一旦爆发，受的损失往往会超过持有人的可承受范围。但值得关注的是一般买保本基金的都是理性程度较高、对风险控制能力较强的投资者，他们传导给基金公司的收益压力并不大。

《证券市场周刊》：符合要求的担保机构增多，基金公司需支出的担保费用会否减少。

沙骎：以前是担保机构与基金公司是甲、乙方的关系，未来双方关系将越来越平等，基金公司在与担保机构谈判时会有更大的斡旋余地，但三年内，担保费用的支出难以减少。国内虽然放低了准入门槛，但目前基金公司有60余家，相对来说担保机构仍是稀缺资源。第一年、第二年可能会因部分基金公司急着推出保本基金，而展开同业竞争，因此前两年担保费下降的可能性不大。一旦未来保本产品增多，费用有望下降，但这一变化可能在三年后才会显现，实际上担保费用是基金公司从管理费中支出，不影响基金的收益率。

《证券市场周刊》：你对保本基金的风险与收益的关系是怎样定位？

沙骎：我们不能简单地把保本基金和股票型基金做类比，两者风险和收益完全不同。保本基金胜在没有下行风险，不会像股票型基金一样，可能有50%的高收益，但是也可能会出现超过50%的净值损失。因为观察过美国和香港市场，我们对保本基金的市场需求比较看好，在发生了金融危机之后，海外投资者对保本基金的需求比之前更大了。保本基金的收益还受到发行时点的影响，如在前期积累了较厚的保本垫后遇上牛市，就很有可能获得较为理想的收益，我们国泰金象保本基金在整个保本周期里取得了超过90%的收益率。

《证券市场周刊》:如何解决收益率吸引力的问题？

沙骎：需要指出的是，有时中国部分投资者对收益率期望过高。在投资领域大家都提巴菲特，巴菲特的年复合收益率为22%，而中国很多投资者却希望股票型基金能够提供每年30%甚至40%的回报，如果股票型基金都能如此，证明中国会出现很多个巴菲特，这显然是不可能的，这不符合真正的常识。但保本基金有别于此，它的优势体现在于能够在2到3年的保本周期内，在锁定下行风险的基础上，努力获得超额收益。可以看到，一些机构投资者和具有成熟投资理念的基民，对保本基金都是比较看好的，在他们看来，保本基金与指数基金是一个很好的搭配。指数型高风险高回报，保本基金低风险但回报稳定。不同的投资者有不同需求，在不同的期望之下，保本基金有其独特的吸引力，目前银行渠道的投资者，对保本基金的需求还是比较强烈的，毕竟保本基金属于稀缺产品。

未完待续。
 

　　　　　　　　　　　以上信息来自:BLoomberg

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