金鹿保本二期专题

　　顾名思义，保本基金就是保证投资者的本金不受损失。具体是指在基金产品的一个保本周期内（基金一般设定了一定期限的锁定期，在我国一般是3年左右，在国外甚至达到了7年至12年），投资者可以拿回原始投入本金，但若提前赎回，则不能享受“保本”待遇。
　　对于风险承受能力较弱的投资者或是在未来股市走势不确定的情形下，保本基金作为投资品种是一个很好的选择。既可以保障投资净额的安全，又可能分享股市上涨的获利，具有特定的优势。
　　保本基金一般规定一定的封闭期限，属于“半封闭”的开放式基金。因为保本基金通常以保本和增值为目标，主要投资于较低风险、较高分红回报的证券。
　　不过根据基金经理对“风险资产”的主动运作，保本基金也有望取得更好收益。这样一来，当基金前期收益积累越多，净值水平越高时，相应的“安全垫”也越厚，即基金承受风险的能力越大，用于股票投资等的比例在基金合同规定的范围内也相应提高。
　　基金持有人持有保本基金到期时，如可赎回金额高于或等于其投资净额，基金管理人将按赎回金额支付给投资者。如果可赎回金额低于其投资净额，基金管理人将按投资净额扣除已分红金额支付给投资者，并由担保人提供担保。由第三方提供不可撤销的连带责任担保正是保本基金与其他基金最大的不同，从而保证起初全部投资净额的安全。

三类人适合投资保本基金

1、期望获取中长期稳定投资收益同时又要确保本金安全的机构投资者，如养老金、社保基金、企业年金等；
2、期望承担较低风险，获得稳定收益，规避股市高风险的个人投资者；
3、期望分享我国证券市场成长回报，同时也部分规避高风险的一般投资者，也可以把本产品作为投资组合的一部分。

海外市场保本基金的发展

　　保本基金于20世纪80年代中期起源于美国。其核心是投资组合保险技术。由伯克利大学金融学教授HayneE.Leland和Mark Rubinstein创始的这项技术自1983年被首次应用于Wells Fargo InverstmentAdvisors、AetnaLife、Casualty三家金融机构的投资管理运作实践中，且在80年代中期得到蓬勃发展。
　　有关资料显示，全球采用这种保险技术进行管理的基金资产已达上百亿美元。按照美国投资基金协会（ICI）的最新统计，保证基金与除股票、混合、债券、货币市场四大类基金外的其他基金总额约占美国基金总资产的5%左右。根据欧洲投资基金联合会（FEFSI）公布的资料，保证基金近年来在欧洲发展较快，并且对个人投资者具有明显的吸引力，资产规模已达到上千亿欧元，其中法国、荷兰、比利时、卢森堡占有较大的市场份额。不难看出，保本基金已经成为发达国家的资本市场中不可或缺的投资品种之一。
　　在我国香港地区，最早发行的一批保本基金是2000年3月推出的花旗科技保本基金（CitiGarantTel ＆ Tech）和汇丰90%科技保本基金，保本期分别为2.5年和2年，目前都已到期。Morningstar亚洲公司研究部分析当时的市况是“科技股大跌，同时利率下调，保本基金主要争取的是银行存款客户”。截至目前，香港零售市场出售的保本基金数目有两百多只，占整个基金市场的10%左右，资产净值更高达100多亿美元。既保本金、又提供额外回报保证的保本基金已成为投资者最为重要的投资工具之一。
　　从香港保本产品的种类来看，在不同的市场情况下有不同的种类：
　　（1）挂钩不同的投资工具。例如法国兴业银行旗下的领先资产管理公司，相继推出了多种不同款式的保本基金，如领先夺宝保本基金、领先全垒打保本基金和最新推出的领先四宝保本基金。领先四宝保本基金，较市场上同类型基金的结构复杂，该基金与四种不同的投资产品挂钩，包括欧洲房地产、商品期货、黄金和中国国企股票。基金的表现与相关投资产品的指数挂钩，分别为富时欧洲房地产指数、道琼斯AIG商品指数、现货黄金价格指数和恒生中国企业指数。
　　（2）不同的到期保本比例。早年的保本基金只做到90%本金保证，近来由于与同行竞争的原因，保本基金把保证本金的部分提升至100%甚至110%。
　　（3）不同的到期保本年限。从保本基金的投资年期来看，存在逐渐缩短的趋势，由以往最长12年，缩短至近期最短的2年，甚至有些在达到目标回报后可提早赎回。
　　我国台湾地区在2003年4月推出了第一只保本基金。台湾证期会对保本基金规定了一系列的标准和说明，如要求募集说明书充分揭示保本基金的性质与风险，明确告知保本基金的设定参数如保本率、参与率、投资期限等，以及担保机构的标准等。

国内市场保本基金的发展

　　在我国国内，近年来先后发行了南方避险增值基金、银华保本基金、天同保本基金、国泰金象保本基金、国泰金鹿保本基金、嘉实浦安保本基金、金元比联保本基金等多只保本基金产品，目前已有天同保本基金、国泰金象保本基金、嘉实浦安保本基金到期转型，南方避险增值基金、银华保本基金都转续新的保本周期。

国泰金鹿保本增值基金（二期）和市场上现有的保本基金比较

事项	南方避险增值基金	银华保本增值基金	金元比联宝石动力基金	国泰金鹿保本增值基金	国泰金鹿保本增值基金（二期）
保本幅度	100%本金保证	100%本金保证	认购保本底线：1.01元/份；申购保本底线：（1.01-累计分红金额）元/份	100%本金保证	100%本金保证
保本周期	3年	3年	3年	2年	2年
担保期限	担保周期到期日起6个月止	保本周期到期日起六个月止	保本周期到期日起六个月止	保本周期到期日起六个月止	保本周期到期日起六个月止
担保人	中投信用担保有限公司	北京首都创业集团有限公司	首都机场集团公司	上海国有资产管理有限公司	中国建银投资有限责任公司
申购频率	一般不开放申购，在特定情况下，不定期开展集中申购	每个交易日	每个交易日	每个交易日	每个交易日
申购资金是否保本	集中申购资金可以保本	否	是	否	否
赎回频率	每周一	每个交易日	每个交易日	每个交易日	每个交易日
保本策略	优化后的CPPI	CPPI	优化的CPPI	CPPI和OBPI	CPPI和OBPI
股票投资范围	无投资上限	不高于15%；	基金资产的0%-60%	不高于30%	不高于30%
股票投资策略	选择高流动性股票，保证组合的高流动性；选择风险低的股票，保证组合的稳定性；选择具中期上涨潜力的股票，保证组合的收益性	选择高流动性股票，保证组合的高流动性；选择具有上涨或分红潜力的股票，保证组合的收益性	先对各行业投资价值进行优先排序，确定各行业的投资比重。采用金元比联股票评级体系，对优选行业内的上市公司进行综合评级，精选最有投资价值的股票。	把握可转债与股票之间出现的无风险套利机会。谨慎参与一级市场股票首发和增发；采取自上而下的方法，定量分析与定性分析相结合，通过组合管理规避个股非系统性风险，通过行业精选确定拟投资的优势行业及相应比例，通过个股选择，挖掘具有突出成长潜力且被当前市场低估的上市公司。	把握可转债与股票之间出现的无风险套利机会。谨慎参与一级市场股票首发和增发；采取自上而下的方法，定量分析与定性分析相结合，通过组合管理规避个股非系统性风险，通过行业精选确定拟投资的优势行业及相应比例，通过个股选择，挖掘具有突出成长潜力且被当前市场低估的上市公司。
债券投资范围	动态调整债券和股票的投资比例，无限制	不低于60%	基金资产的0%-95%	不低于基金资产的60%	不低于基金资产的60%
债券投资策略	1、持有相当数量剩余期限与避险周期相近的国债、金融债，其中一部分严格遵循持有到期原则，首要考虑收益性，另一部分兼顾收益性和流动性； 2、利用银行间市场和交易所市场现券存量进行国债回购所得的资金积极参与新股申购和配售； 3、利用未来可能推出的利率远期、利率期货、利率期权等金融衍生工具，规避利率风险。	1、基本持有久期与保本周期相匹配的债券，坚持买入并持有方式操作； 2、综合考虑收益性、流动性和风险性，进行主动性的品种选择，主要包括根据利率预测调整组合久期、选择低估值债券进行投资、把握市场上的无风险套利机会，增加盈利性、控制风险等等； 3、利用银行间市场和交易所市场现券存量回购所得资金积极参与新股申购和配售，以获得稳定的股票一级市场投资回报； 4、利用未来可能推出的金融衍生工具，有效地规避利率风险。	债券投资策略主要包括债券投资组合策略和个券选择策略	1、一部分采取被动式的资产负债管理策略，以现金净流入冲抵可转债组合可能发生的亏损。另一部分采取积极的债券投资策略； 2、被动式债券组合部分，资产的修正久期与保本期的修正久期相匹配，在其他基金资产不发生流动性问题的情况下，以持有为主； 3、积极投资的债券组合采取以长期利率趋势分析为基础的策略，结合中短期的经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分析，通过债券置换和收益率曲线配置等方法，实施积极的债券投资组合管理。	1、一部分采取被动式的资产负债管理策略，以现金净流入冲抵可转债组合可能发生的亏损。另一部分采取积极的债券投资策略； 2、被动式债券组合部分，资产的修正久期与保本期的修正久期相匹配，在其他基金资产不发生流动性问题的情况下，以持有为主； 3、积极投资的债券组合采取以长期利率趋势分析为基础的策略，结合中短期的经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分析，通过债券置换和收益率曲线配置等方法，实施积极的债券投资组合管理。
是否可转换	通常不能转换	可以	可以	可以	可以
保本到期后的策略	转入下一个保本周期	转入下一个保本周期	转入下一个保本期；或转为混合型基金	转入下一个保本期；或转为混合型基金	转入下一个保本期；或转为混合型基金
管理费	1.20%	1.20%	1.10%	1.10%	1.10%
托管费	0.20%	0.20%	0.20%	0.20%	0.20%