国泰基金申坤：下半年难现趋势性机会 结构性行情明显 

金融界

 

【本期导读】A股市场正在经历一场变革，在经历了一轮牛熊转变之后，市场的风险偏好明显下降，投资者越来越注重上市公司本身业绩的提升，但是，对偌大的A股来说，价值投资难道就真的只集中于上证50那个小小的范围内吗？在上半年的公募基金中，有一只基金重仓中小创，收益率依然排名上半年偏股型基金收益前五，为什么它能做到？在上证50“横行”的市场环境中，中小创还有机会吗？金融界网站推出系列策划——“基金经理看后市”，邀请上半年公募基金中业绩排名靠前的基金经理详解当前投资困局。

 

【本期嘉宾】申坤，硕士研究生。2010年4月加入国泰基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理。2015年6月起任国泰成长优选混合型证券投资基金（原国泰成长优选股票型证券投资基金）的基金经理。2016年4月起任国泰金鑫股票型证券投资基金基金经理。其中国泰成长优选混合基金上半年年化收益率超30%。

 

金融界：您如何看A股市场下半年的走势？

 

申坤：如果刨去资金面的影响，A股市场是能够反映中国经济基本面的。基于此，我认下半年市场表现不会很差，很难出现系统性风险，企稳或者是中性偏乐观的定调，结构性行情可能会非常明显。

 

从宏观经济的角度看，既不会大幅低预期，也很难继续超预期，所谓的结构性行情更多的来自于对上市公司本身业绩的把握，在宏观经济相对平稳的背景下，布局业绩高增长的公司，而不是过分注重所谓的主题性投资机会，这样的话，收益就会相对平稳一些。

 

金融界：您刚刚提到流动性，您能谈谈您对下半年市场流动性的判断吗？

 

申坤：从政策上的角度看，比较难出现理想宽松的货币政策。因为其实国家也反复强调了，是在用积极的财政政策去替代原有的宽松的货币政策，而且从目前CPI看，也不大支撑大规模的宽松的货币性政策的推出，所以从大的政策角度上看，难有大幅的宽松情况。

 

从边际上面的改善看，比如像MSCI，还有养老金入市，可能从边际上提供的一些流动性。但是也不能忽视的就是现在IPO也在加紧发行，包括越来越引导恢复整个资本市场的融资的功能，同时把资金更多地导向真正的产业中去。所以其实对于像增发以及IPO这种节奏，其实还是比较多的，所以对于资金的需求本身也是比较高。

 

所以综合来看的话，我觉得整个市场应该还是在一个存量博弈的环境下，所以这也更多地验证选择结构性的一些机会，而不是会出现一些普涨或者普跌，这种大的趋势性的机会我觉得是比较难的。

 

金融界：您能给投资者一些建议吗？

 

申坤：对投资者来说，先选择行业，再选择股票，相对来说变量就会少一些，因为行业趋势确定性更强。选择成长型股票，赚取上市公司业绩增长的钱，不断寻找业绩增速或估值更具吸引力的股票去做。

 

我的风格是寻找偏成长期的行业，当它逐渐走向成长期后期或偏向成熟期以后，我就会选择减持，再去选择更加有成长性、业绩兑现较强的行业以及个股。

 

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