国泰基金吴晨：控回撤造就良好业绩 美林时钟今年将正常 

金融界

 

日前，第十四届中国基金业金牛奖评奖结果揭晓。国泰金龙债券（020002）凭借优秀的业绩表现和出色的管理能力，获得五年期开放式债券型持续优胜金牛基金。

 

　　根据金融界基金数据，国泰金龙债券A（020002）在2012年1月1日至2016年12月31日区间收益率为43.64%，平均年收益为8.7%。该产品的基金经理为吴晨，其管理的国泰双利、国泰金龙等债基，在去年四季度债基回撤较小，2016年取得了较好成绩。金融界基金特邀国泰基金吴晨，为广大投资者解读国内外事件、展望债市投资机会。

 

对话金牛基金经理吴晨:打破刚兑是趋势 美联储加息难持续

 

　　基民甲：2016年“美林时钟”被玩坏，今年会出现这样的情况吗？

 

　　吴晨：去年的情况完全是因为过度宽松的货币政策造成的。资金过分充裕以后，造成的投资者的一些短期行为，各类资产轮动加快。而今年货币政策稳健偏紧，所以大概率不会出现违背基本面的情况。

 

　　神气的猴子：对于创新产品私募可交换债有什么看法？

 

　　吴晨：私募可交换债更多的还是看股性，因为本身它的票息相对是偏低，单纯从信用的方面来说，与私募债更接近一些，所以更多的看股性。

 

　　我爱炒票：国泰金龙债券、国泰双利债券去年业绩较好，四季度回撤较小，原因是什么？

 

　　吴晨：我们希望基金净值相对稳定的增长，控回撤是比较关注的重点，去年三季度末、四季度初，我们把久期降下来。去杠杆的信号出来后，进一步调低了久期，这是最关键的一点，久期时刻要回到防御的状态。

 

　　散户无敌：您会根据评级选择债券吗？

 

　　吴晨：首先我们会有内部评级，主要做两件事情，第一是风险防范，可投的标的3A，2A+，2A等；第二是选择信用利差，不同评级之间的信用利差的变化。目前，2A+的信用利差，是相对比较大一些，2A的信用利差窄一些，要从信用利差交易的角度来说，其实更多的会选择2A+的品种。

 

　　爱吃羊：近几年绿色金融、绿色债券成为热词，您投资过程中会涉及吗？

 

　　吴晨：对于债基而言，绿色债券与普通债券差异不大，基金经理仍然是看信用资质、信用利差这些方面。可能绿色债券的信用资质会比一般的企业债稍好，所以其收益率可能会相对低一些。

 

　　绅士风度：目前去杠杆的大环境下，债基如何通过加杠杆增强收益？

 

　　吴晨：关键看两方面：一方面，如果加杠杆造成了持仓久期的被动上升，那么会面临利率风险，不利于基金增强收益，这需要规避；

 

　　另一方面，在可控范围内，目前短期的杠杠仍然可以操作。具体来看，2016年二、三季度时，加杠杆是没有意义的，因为当时融资成本与债券收益之间的利差非常小，仅有0.4%左右，加杠杆风险非常大；而目前融资成本与债券收益率之间大约有1%左右的利差，所以债基可以加短期杠杠。