邓时锋：投资要做“夏日里的雪山”
《资智通鉴》编委会/文

时光是人生最好的雕琢师。或许正如一句英文谚语所说，Men never grow up, they just grow old（男人从不会长大，他们只会变老）。
        邓时锋的投资生涯始于国泰基金。弹指间，已经13年有余，他也从当初一个懵懂青涩的大学毕业生，成长为今天的一位全方位的职业投资者。
        成长路上，他对国泰基金业有着一份特殊的感情：“国泰基金有一个开放包容的环境，让我少走很多弯路，也从优秀同事身上学到很多东西，比如多角度看问题。这在我看来是这么多年最大的收获。”
        邓时锋以及其他国泰基金“老男孩”的那些故事，一直在继续。

“夏日里的雪山”

欧洲中部的阿尔卑斯山脉，没有喜马拉雅般高耸、也没有安第斯山般陡峭，却最受世界各地旅游者喜爱，原因就在于其山顶在夏季里令人惊艳的雪山风景。
        身为价值投资者，邓时锋深知“夏日里的雪山”的可贵，“做夏日里的雪山”亦成为他的投资名言。
       “在市场充满泡沫、情绪高涨时，我们要坚守自己的投资理念和判断，不盲从，基金经理唯有这样，才能在市场热情退却时，净值屹立不倒，正如那夏日里的雪山。”
        那么，如何才能坚守自己的投资理念和判断？
        在邓时锋看来，独立思考的精神很重要。“保持一个客观冷静的心态，并且有自己独特的视角和观点，同时又能不断地从市场和同行身上学习到经验教训，这是优秀基金经理所需具备的品质。”

做全方位的投资者

“谋定而后动，知止而有得。”熟读《孙子兵法》的邓时锋用这句话概括自己所追求的投资理念，即谋划准确周到而后行动，知道在合适的时机收手，会有收获。
        确实，投资中需要这样的智慧。
        熟悉邓时锋的人都知道，他为人随性平和，没什么脾气，不过在做投资时却表现坚决。“对于选定的事物，我的坚定性比较强，一旦下定决心，操作力度很大，坚毅果断。”
        谈及选股策略，邓时锋表示自己不会拘泥于估值，而是更注重投资逻辑的精炼。“简单来说，就是我很看重一个股票的买点到底是什么。”
        邓时锋进一步解释，所谓买点，就是指这只股票的投资逻辑在什么地方？它的风险点在什么地方？对于这个潜在的收益和风险的评估，应该做到怎样的一个平衡点？
        因此，他所追求的是成为一名全方位的投资经理，资产配置、行业配置、个股选择……“大多数基金经理可能只专注某一块或者两块领域，追求小而精，但我力求能在全方位的投资过程中全面发展。”

市场是最好的老师

邓时锋表示，对于投资而言，最重要的是学习能力。熟读《道德经》的邓时锋认为，把“圣人无常心，以百姓之心为心”应用到投资领域，就是“投资无常心，以市场之心为心”。
        “这说明基于基本面的价值投资也是动态的、发展的，而不是固定不变的，研究价值是为了更好的匹配投资。在唯一不变就是变化的股市中，也不可能用固化的投资理念来套用到变化的市场，需要我们感知市场的冷暖，在实事求是的研究基础上，在合适的市场环境下选择合适的股票。”
        在邓时锋看来，做投资要以市场为中心而不是以自我为中心，市场是最好的老师。如果做到了“投资无常心，以市场之心为心”，那么也许才能够不论投资理念和市场环境如何，都能够保持客观冷静的心态，深入细致的研究，敬畏市场，保持持续学习和投资的能力，也许才能够离成功更近一步。
        “市场是无穷的，由无数的聪明人构成的，每一个人最终都会在时代潮流中被淘汰。因此需要以市场之心为心，以客观事物发展的规律作为自己的规律。如果跟规律不一致，一定要修正自己，而不是让规律来适应自己。”
        邓时锋强调，这一点表现在投资上就是要求做投资的人不能过于固执，否则就可能犯错。投资要做到的是坚定而保守、灵活而不盲动。
        此外，学习能力也被他认为是做好投资的必备技能。
       “最好的学习就是向市场学习，向同行学习，向书籍报纸学习，向网络学习，主动地强迫自己去学习新东西。”邓时锋表示，“学习要有生命，要学习总结有规律、自己能把握的东西出来，并且将其运用到实践当中，证明你的学习是对的。否则就是刻舟求剑、守株待兔，也难以从学习中获得成功。”

基金经理就像在战斗

在邓时锋看来，投资的成熟过程大概都可分成三个阶段，第一阶段，一个投资者往往觉得买的是股票。第二阶段，投资者会去关注公司的基本面，寻找好的公司，好的模式，追求更好的公司。而第三阶段，投资者会发现你投资的仍然是股票。在顾及基本面的同时还要考虑市场等综合情况。
        对于投资者而言，无疑对学习能力的要求非常高。这一点，邓时锋深有体会。“每天上班有很多报告要看，下班回家也要继续看报告、看公告，还要对自己所关注的投资主题进行进一步的研究。”
        投资是专注度很高的一件事，同时对专业要求也很高，这就促使了投资者不停地学习。“一旦停止学习，就有可能被市场所抛弃。”邓时锋坦言。
        在邓时锋看来，投资企业就是不停地否定自我、不停地纠正错误判断的过程。“学习市场、判断市场、纠正自己，本身就是一个很痛苦的过程，同时在这个过程当中，要通过学习来寻找到自己的依据，是一个非常花时间花精力的过程。”
        邓时锋表示，做投资需要连续不断地学习，而且不停地要跟年轻的、学习力强的竞争者竞争，这种竞争确实是一种很大的挑战。
       “我觉得基金经理就像战斗一样，有一天，没有激情的时候就是该退出的时候了，能够一直战斗的可能毕竟是少数。”

光阴的“股市”

能否回忆一下当初刚进证券市场的情形？
        2000年刚入行的时候，基金行业才刚刚起步。那时候还不知道股市是什么，从来没有接触过股市，但是觉得这是一个朝阳行业，非常有前途。
        经历中有没有某人对你做投资很有启发？
        更多的是在市场中学习。老子有句话：“圣人无常心，以百姓心为心”，而对基金经理来说，这句话也可改成“投资无常心，以市场之心为心。”
        谈投资跟人性、勤奋跟业绩。
        投资和性格还是有关系的，投资出色的人性格比较坚决果断。婆婆妈妈，犹犹豫豫，一定是做不好投资的。要做好投资，要找好一个适合自己性格的平衡点。
        勤奋对于投资至关重要。
        最喜欢的一本书/一位投资大师/一句投资理念。
        喜欢《孙子兵法》。
        投资大师相对来说比较喜欢彼得•林奇。
“你的投资才能不是来源于华尔街的专家，你本身就具有这种才能。如果你运用你的才能，投资你所熟悉的公司或行业，你就能超过专家。”