● 国泰基金11月宏观点评：短期经济将呈现小幅改善的格局

　　总体呈现企稳回升态势。随着施工旺季临近尾声，投资增速的回升势头有所放缓，PPI本月环比也再次转负。房地产投资的回升和消费增速的平稳是数据中的亮点，也是支撑经济增长的主要力量。但在企业普遍降薪裁员、居民收入预期下行的背景下，我们认为消费很难成为带动经济大幅回升的动力，更多将呈现后周期的属性。未来地产和基建投资将成为支撑增长的主要动力，但同时可能对民间制造业投资造成一定的挤出效应，因此投资增速也较难出现整体性的大幅回升，短期经济将呈现小幅改善的格局。

　　以下为主要宏观数据的详细点评：

　　工业增加值：同比增长10.1%，略超出预期。自9月份企稳回升以来，近三个月工业生产情况保持平稳（环比季调增速分别是0.83%、0.84%和0.86%），同比增速加快回升主要得益于基数效应的作用。分行业来看，钢材、有色和原油产量明显回升，水泥、汽车和乙烯的产量增速保持平稳或略有下行。

　　固定资产投资：1-11月累计增长20.7%，略低于预期。从季调环比数据来看，11月投资增速较前两月明显下滑，也低于去年同期的水平。随着施工旺季临近尾声，季节性回升的力量有所减弱。反映到投资品价格上，近期采掘和原材料价格均有小幅下跌，导致11月PPI环比下跌0.1%，同比下降2.2%，低于预期。从结构上看，基建投资回升的势头有所放缓，仅交通运输业仍继续加速回升；房地产投资恢复，成为支撑投资的力量；制造业和采矿业的投资继续下行。我们预计，鉴于近期地产销售情况良好，土地购置有所增加，未来房地产投资将有小幅回升。基建投资仍将是对冲民间投资下滑的重要手段。由于地产和基建投资会对民间投资，尤其是制造业投资造成一定程度的挤出效应，因此整体投资增速较难出现大幅回升。

　　消费：同比增长14.9%，略高于预期。扣除价格因素后同比实际增长13.6%，较上月回升0.1个百分点。分行业来看，汽车、家电的单月销量增速均有所提升，是带动消费回暖的重要动力。

● 习近平：加快推进经济结构战略性调整刻不容缓

　　正在广东考察工作的中共中央总书记、中共中央军委主席习近平，12月9日在广州主持召开经济工作座谈会，就当前国内外经济形势、推动经济发展广泛听取广东省各方面的意见和建议。习近平强调，科学分析明年我国经济发展的内外部环境，既要正视面临的困难和挑战，又要看到具备的有利条件和积极因素，既要坚定必胜信心，又要增强忧患意识，按照稳中求进的工作总基调，扎实推动我国经济持续健康发展。
来源：人民网

● 郭树清：八方面加强资本市场法治建设 严打违规行为

　　第三届“上证法治论坛”以“资本市场诚信与法治建设”为主题，非常切合证券期货领域改革发展的实际，对于更好地凝聚法律界、法学界、证券界和期货界的智慧，进一步加强资本市场法治和诚信建设，具有十分重要的意义。
来源：证监会网

● 11月美国新增就业14.6万 失业率降至7.7%

　　10月就业增长从17.1万向下修正至13.8万，9月从14.8万向下修正为13.2万。美国11月平均每小时工资月率上升0.2%，符合预期。
来源：莫尼塔

● 银行：

　　银监会发布《关于实施〈商业银行资本管理办法（试行）〉过渡期安排相关事项的通知》提出，对储备资本要求（2.5%）设定6 年的过渡期；到2013年末，对国内系统重要性银行资本充足率的最低要求为9.5%。
来源：莫尼塔

● 农业：

　　虽然北方产区新季玉米上市之际，国内玉米现货市场价格整体走软，但受东北产区暴雪不断导致新季玉米大规模上市延后，国家适时推出临时收储政策为市场提供底部支撑，以及生猪价格稳步上涨刺激玉米饲料消费预期增长等利多因素支撑，玉米价格在10 月中旬之后迎来了一波上涨行情。
来源：莫尼塔

免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价。本报告版权为国泰基金管理公司所有，未经国泰基金公司许可，不得转载。